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卡姆丹克太阳能：从硅片延伸到光伏服务商_开元棋脾
以致于几亿、十几亿元的电站投资，转了几年下去有可能连个水花都没，这种让光伏人困惑的轻资产业务模式仍然没啥转变。630电价的上调、多晶硅及硅片电池产品售价的下降，让顶着矮小上新能源红帽子的企业感慨日子伤心。
是不是其他的商业模式构建自我救出呢？在港上市的光伏一体化企业---卡姆丹克太阳能（00712.HK，下称卡姆丹克）期望有点不一样。 卡姆丹克是初建中国和马来西亚专业的太阳能硅棒、硅锭及硅片制造商，专心于太阳能硅片的设计、研发、生产及销售。近期它倒数放了两个公告，一是拟以股权交易方式全资并购JoyBoy公司，总代价1.3亿元；二是向上海恒渠互联网科技有限公司（下称上海恒渠）配售1.55亿股的新股。两次回购新股相乘后，占到已发售总股本大约34.7%。
我们筹措的资金主要用作接下来的下游太阳能项目投资，虽然现在光伏行业机会相当可观，但仍需谨慎投资，回头轻资产、重负债的道路，期望到明年业绩能有大幅度提高。7月11日，卡姆丹克CFO邹国强在一个小范围的内部投资者会议上许下了心愿。 卡姆丹克虽盼将硅片和下游电站展开统合，但考虑到回报率、现金流、负债与前期投放等问题，还是想走走低成本、较低风险的道路展开电站研发。发布并购消息的当天，JoyBoy也与一家专门从事太阳能下游业务的公司议定了合作协议，研发70兆瓦的下游太阳能电站项目。
邹国强回应，这一项目坐落于河南洛阳，卡姆丹克并不参予运营过程，只分担协作，实质上是做到第三方服务，即协助合作方取得政府批文，追踪加装过程，帮助售电等。电站研发所须要资金由合作方缴纳，公司在这一过程中完全没资产投放。
由于这种开发方式投放较小，无库存，资金周转较慢，归属于轻资产项目，有助提高盈利状况，将不会是卡姆丹克未来电站研发的最重要方向。邹国强称之为，公司从这一项目中，平均值每度电可取得0.5元的研发服务费，未来三年内有300兆瓦电站开发计划，其中有100~200兆瓦不会采行这种第三方服务方式，部分项目早已在展开前期协商，未来两月内会发布部分项目。
使用这一发展模式的卡姆丹克，对未来的毛利率与现金流所持悲观态度。邹国强称之为，预期明年毛利率将超过40%-50%，而今年第一季度，该公司的毛利率仅有为3.9%。
对于过去的较低利润率，公司CEO张屹曾透漏，卡姆丹克曾与德国瓦克公司签定了多晶硅订购的长年合约，期内多晶硅市价高于订购价格而导致频仍亏损，该合约届满后，毛利率将重返长时间水平。 从财务状况上看，这家太阳能硅片制造商去年状况不颇理想，2015年全年的净亏损就超过了4.35亿人民币，较上一年0.91亿元的亏损额大幅度减少。该公司的去年年现职，这些亏损来自于撇减库存、预付款减值、股息收益和固定资产亏损。
由于掌控成本和经营支出，该公司今年第一季度的亏损状况有所减轻，但负债率仍在下降。一季度，企业亏损由上年同期的1161万元收窄至806万元，公司清净负债2.26亿元，比较去年2.6亿元虽有所增加，但净负债股本比例由去年的17.3%下降为20%。
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